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　　来源：农产品集购网

　　纵观2024年至今，大豆期货及现货市场价格走势整体震荡下降，10月中旬至11月底，美豆价格在980-1010区间窄幅震荡，美豆行情不温不火，甚至可以说是持续低迷。虽然USDA在11月报告中下调了美豆的单产水平，但近期连续的丰沛降水，巴西的新季大豆播种进度已经快于历史同期，USDA和巴西当地机构也都纷纷给出了丰产预期，市场预计未来国际大豆供应端较为宽松，美豆价格继续偏弱运行。那么进口大豆价格还能迎来上涨吗？

　　大豆库存和经济运行情况结合，可以作为判断价格涨跌的因素之一。在下降的经济周期中，库存上升意味着需求减弱，价格可能会下跌；库存出现下降，则意味着市场需求有回暖趋势，价格则可能会迎来上涨。从大豆港口的库存变化来看，24年以来的库存整体呈上升趋势，虽然近期有小幅缩减，但仍处于近两年来的库存高位。

　　10月22日国际货币基金组织发布的最新版《世界经济展望》报告预测，2024年和2025年的全球经济增速将稳定在3.2%。这意味着25年的经济预期并未好转，虽然稳定增长，但是与疫情前相比并无明显优势，生产率增长缓慢、人口老龄化等结构性问题持续抑制着全球经济的增长潜力。同时报告中还提到，贸易保护主义的抬头以及全球供应链的断裂也构成了日益严峻的威胁。这种趋势不仅会削弱全球贸易的效率与活力，还可能激起报复性措施，进一步加深全球经济的不确定性与复杂性。中国房地产市场的长期疲软也可能对本国经济增长构成阻碍。以此来看，25年中国经济，甚至全球经济发展其实并不容乐观，较高的大豆库存将对大豆价格的上涨形成很大的压力。

　　除了宏观经济的压力，近期我们需要关注的要点是特朗普当选美国总统之后的贸易政策。

　　在特朗普竞选总统期间，曾威胁将对中国加征60%的进口关税，25日晚在社交媒体发文，称将在上任的第一天签署命令，将对进口自中国的商品加征10%的关税。在中国宏观经济论坛CMF宏观经济热点问题研讨会上，对特朗普的关税政策各位学者有不同的观点，但认为加税是肯定的，只是加税的具体事实方式和目的具有不确定性。对于不同的加税方式，对大豆价格影响是不同的。

　　首先是对中国加征60%的进口关税，无论是分批进行还是立刻全方位实施，对美国的国内消费市场及消费水平将会带来一定的冲击。如果关税规模真如特朗普所述那样庞大，那么必将引发严重的通货膨胀，美国消费者的购买成本也将大大提升。成本的提升也必将提高出口商品的价格，一方面是为了保住成本，另一方面为了增收也会提高出口价格。所以从这点来看，一旦特朗普实施增加进口关税的政策，中国进口美国大豆的价格水平也会得到一定的提升。

　　另外，特朗普及其共和党团队在竞选纲领中提及取消中国的最惠国待遇即永久正常贸易关系地位（PNTR），美国国会也已有部分议员提出相关提案，拟暂停或取消中国的最惠国待遇。这表面看起来也是增加对中国的进口关税的方式之一，但如果特朗普取消了中国的最惠国待遇，也就意味着两国外交关系的基石破裂，两国经济或将断交；如果美国取消对中国的最惠国待遇，中国必然要取消对美国的最惠国待遇，美国对华出口行业及企业将遭受巨大冲击。因此如果特朗普团队对取消中国最惠国待遇的议案通过，中美贸易战局面形成，那么中国进口大豆的来源将会大大减少，进口大豆价格上涨，国内大豆库存也必将会大幅下降，进而抬升现货价格。

　　11月23日，特朗普完成所有内阁部长提名。此次被提名为财政部长、商务部长的贝森特和卢特尼克，总体上均认可并支持特朗普的关税政策。对华政策方面，卢比奥、沃尔兹和斯蒂芬尼克对华立场都很强硬，卢比奥更被视为鹰派中的鹰派。所以从特朗普的团队组成来看，大部分支持其对外贸易及对华的立场，无论是增加关税还是取消最惠国待遇，只要特朗普坚持，最终通过的可能性非常大。

　　目前来看，虽然文章开始提到中国及国际经济发展的低迷会抑制大豆价格的上涨，但一旦美国对华贸易政策实施，进口大豆价格势必上涨，港口库存也势必会大幅下降，经济下行及高位库存的局面，将转变为经济下行库存缩减的利好局面。（农产品集购网特约撰稿，作者：萨拉，转载请注明来源，否则将依法追责。）

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